時間：2011-7-21  來源: 中投證券　

投資要點

上調(diào)主導(dǎo)產(chǎn)品價格，消食片等毛利率回升在望

由于原料價格暴漲造成較大經(jīng)營壓力，公司決定將健胃消食片和復(fù)方草珊瑚含片的出廠價上調(diào)幅度分別不超過10%和5%，同時建議零售終端根據(jù)市場銷售情況相應(yīng)適當調(diào)整產(chǎn)品零售價格；我們認為，隨著消食片的恢復(fù)正常生產(chǎn)，適當提價措施將有利于改善去年以來毛利率不斷走低的局面，銷量也有望保持正常；

太子參價格有明顯回落，未來成本壓力漸緩。作為太子參需求大戶，其采購量占總成本比例很大?？上驳氖墙衲旮邇r刺激了藥農(nóng)積極性，目前已經(jīng)進入收獲期，市場供需狀況開始改善，目前統(tǒng)貨價已經(jīng)跌落到200 元/Kg 附近。預(yù)計后市將繼續(xù)穩(wěn)步回落，困擾公司多個季度的成本因素會得到逐步減輕；

保健品業(yè)務(wù)快速成長

初元方面，受益于產(chǎn)品的升級和銷售渠道改革，增速開始有較好恢復(fù)，全年有望實現(xiàn)盈虧平衡。而參靈草走奢侈品路線，在各地積極推廣，預(yù)計11 年銷售收入將達到1 億，前景可期；

維持推薦評級

綜合來看，明年太子參價格不排除繼續(xù)下降，同時新品參靈草等放量增長，公司業(yè)績彈性較大，值得關(guān)注。我們初步預(yù)計公司11-13 年EPS 分別為0.90、1.29、和1.71 元，維持推薦投資評級。

風(fēng)險提示

主導(dǎo)產(chǎn)品所處市場競爭激烈，提價對銷量可能有一定影響。