湘財證券

上海醫(yī)藥 (SH:601607)最新價：23.74  0.07 0.29%行情走勢公司新聞最新公告大單追蹤資金流向持倉成本股票預(yù)警優(yōu)股預(yù)測龍虎榜
事件：上海醫(yī)藥[23.74 -0.29%]近日發(fā)布公告稱，擬以現(xiàn)金收購其控股股東上藥集團(tuán)持有的新亞藥業(yè)96.9%股權(quán)和新華康醫(yī)藥100%股權(quán)，總對價為148778萬元；同意新亞藥業(yè)受托管理新先鋒藥業(yè)。

點(diǎn)評：我們認(rèn)為，上藥集團(tuán)抗生素業(yè)務(wù)重組基本完成。2009年，上藥集團(tuán)在上海醫(yī)藥重大資產(chǎn)重組時承諾將最遲于2011年12月31日前將抗生素資產(chǎn)注入上市公司。其中，上藥集團(tuán)抗生素資產(chǎn)的主體是新亞藥業(yè)、新華康醫(yī)藥和新先鋒藥業(yè)。隨著新亞藥業(yè)和新華康醫(yī)藥的注入以及新先鋒藥業(yè)(仍未達(dá)到上市公司的要求)的托管，上藥集團(tuán)抗生素業(yè)務(wù)重組基本完成。

我們認(rèn)為，上藥集團(tuán)抗生素業(yè)務(wù)重組主要有三大積極因素：

第一，履行重組承諾，解決同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題。雖然上藥集團(tuán)仍保留了新先鋒藥業(yè)，但根據(jù)托管協(xié)議，新先鋒藥業(yè)將全權(quán)委托新亞藥業(yè)管理，故不會與上海醫(yī)藥構(gòu)成同業(yè)競爭。

第二，有助于上海醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)的整合和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。本次注入的抗生素業(yè)務(wù)資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，多個產(chǎn)品在國內(nèi)市場份額領(lǐng)先，其中擁有頭孢曲松、頭孢噻肟和頭孢替安3個主力品種。此外，上海醫(yī)藥還將以新亞藥業(yè)為平臺進(jìn)一步整合抗生素業(yè)務(wù)，在新先鋒藥業(yè)由新亞藥業(yè)托管的基礎(chǔ)上，擬將新華康醫(yī)藥注入新亞藥業(yè)。我們認(rèn)為，本次注入將進(jìn)一步豐富上海醫(yī)藥工業(yè)品種，完善工業(yè)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化；根據(jù)上藥集團(tuán)抗生素資產(chǎn)重組前后上海醫(yī)藥合并財務(wù)數(shù)據(jù)來看，重組后上海醫(yī)藥凈利率水平提升，說明本次重組對上海醫(yī)藥盈利能力具有一定的提升作用。

第三，從更深層次來看，有助于強(qiáng)化上海醫(yī)藥工商業(yè)聯(lián)動的核心優(yōu)勢。今年以來，上海醫(yī)藥在商業(yè)擴(kuò)張方面大手筆不斷，相繼收購了廣州中山醫(yī)、福建醫(yī)藥和中信醫(yī)藥；相比之下，在工業(yè)方面相對沉寂。而上海醫(yī)藥目前最大的優(yōu)勢便在于工商業(yè)聯(lián)動，因此本次抗生素資產(chǎn)重組有助于平衡上海醫(yī)藥內(nèi)部工商業(yè)的比例，實(shí)現(xiàn)工商業(yè)持續(xù)的聯(lián)動效應(yīng)。

我們預(yù)測上海醫(yī)藥2010-2012年EPS(每股收益)分別為0.73元、1.08元和1.45元，并維持對其“買入”的投資評級，6個月目標(biāo)價32.43元/股。東方保健品招商網(wǎng)